AI股崩跌蔓延至债市，软银美元债领跌

人工智能股票的抛售浪潮已从股市蔓延至信贷市场，软银集团首当其冲，旗下美元债创下近十周最大单日跌幅。

软银2032年到期美元债周五下跌0.9美分，其股价盘中一度重挫16%。与此同时，亚洲投资级美元债利差扩大至少3个基点，交投活跃的亚洲高收益债也承压明显。信贷市场的波动叠加财政赤字攀升、油价走高及通胀升温等多重压力，令本已因AI支出热潮而获得提振的全球经济面临新的下行风险。

此番抛售是全球信贷市场更大范围重新定价的延续。由AI热潮驱动的举债狂潮已推高收益率，而本轮股市动荡进一步加速了这一进程。据彭博汇编数据，亚洲投资级美元债平均利差周四已升至73个基点，为2025年7月以来最宽。

尽管信贷市场承压，但此轮抛售的烈度明显低于权益市场。CreditSights分析师Zerlina Zeng指出，美国国债收益率下行为关注总体收益率的投资者提供了一定缓冲。

"美国和亚洲市场的抛售整体较为克制，"Zeng表示。她补充称，10月份的大幅下跌已吸引不少投资者逢低买入部分亚洲高收益债，其中包括表现尚可的房地产信用债。

市场当前的核心问题，在于AI投资热潮相关企业所积累的压力，是否会引发亚洲信贷市场更持续的重新定价。

美国股市周四单日蒸发市值约2.3万亿美元，CoreWeave、SpaceX和博通的信用违约掉期息差跳升至历史高位。荷兰银行ING据报正寻求出售约5亿美元的数据中心贷款组合。与此同时，据Zeng透露，民主党全胜、超大规模云计算企业近期密集发债，以及甲骨文在新墨西哥州数据中心许可证方面的负面消息，均在进一步压制利差表现。

在实际资金流向上，压力迹象已早于本轮波动出现。RBC Global Asset Management的Andrzej Skiba周四在彭博电视采访中表示，对冲基金近几周已大举抛售AI相关债券，这加剧了AI相关债务重新定价向全球信贷市场更广泛蔓延的风险。

尽管近期动荡剧烈，部分市场人士认为此轮抛售更像是拥挤交易的去化，而非AI投资周期的终结。

景顺首席全球市场策略师Brian Levitt表示：

"AI建设步伐或许将从此变得更慢、更有纪律。但AI及算力的长期需求依然完好，投资者为此机会所需支付的价格，只是在重新校准。"

Zerlina Zeng则表示，目前已有投资者就美国中期选举结果对关税政策、AI投资、伊朗战争局势及美国国债供给等方面的影响进行评估，并主动与她进行沟通。"AI相关板块的债券供给压力依然是市场焦点，"她说。

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