上市公司进入“300+”时代，资本市场为什么持续青睐苏州

今天（11月10日）上午9点半，香港联合交易所，登临科技成功上市，苏州境内外上市公司总数突破300家。

从1993年首家企业登陆深圳证券交易所至今，33年间，苏州这座制造之城与资本市场紧密握手，上市纪录一路刷新。

截至目前，苏州拥有境内A股上市公司238家，数量位列全国大中城市第五，其中科创板60家、居全国第三；创业板71家、居全国第四；北交所22家、居全国第二。境内外上市公司进入“300+”时代，资本市场上的“苏州板块”成为苏州的城市新名片。

数据亮眼，更意味深长：资本市场为什么持续青睐这里？资本如何在这里变成技术、产品乃至产业竞争力？一批批上市公司如何长成“参天大树”，撑起现代产业脊梁？回答这三问，恰为观察“资本市场服务实体经济”这个大命题，打开了一扇“苏州之窗”。

33年，IPO及再融资累计超6500亿元

——资本的苏州引力从何而来？

今天，敲下开市锣，登临科技创始人兼首席战略官李建文一脸笑意。这家专注于通用图形处理器（GPGPU）研发与商业化的企业，此番在港上市成功募资14.15亿港元，将用于现有GPU产品线迭代升级、新产品开发等。

在境内A股市场，今年前10个月，苏州新增A股上市公司11家，IPO合计募资81.26亿元。10月，新锐股份、福立旺两家上市公司再融资，金额双双突破10亿元。“在全球股市震荡不断背景下，苏州企业表现令人瞩目。”东吴证券资深投资顾问孙玮这样评价。

热度，不止于今年。自1993年苏三山“首吃螃蟹”，33年间，苏州上市公司累计完成境内外IPO及再融资金额超6500亿元，大体相当于5座港珠澳大桥的总投资。

资本市场是“聪明钱”最集聚的地方。“聪明钱”为何追着苏州跑？

“资本评判企业，核心看实力、看预期。所谓‘聪明’，不是猜明天的股价，而是看技术的产业价值，看企业能否补齐产业链短板。产业底盘越厚实，投资判断也就越可靠。”孙玮说。

厚实的制造业家底，正是苏州吸引资本的底牌。苏州拥有34个工业大类、171个工业中类、514个工业小类，2025年规上工业总产值达4.9万亿元，全市GDP达2.77万亿元。目前，苏州集聚16万家工业企业，形成电子信息、装备制造、先进材料三个万亿级产业集群。今年前三季度，全市规模以上工业总产值38440.1亿元，同比增长7.2%；规模以上高技术制造业产值增长12.1%，对规上工业增长的贡献达62.8%——换句话说，苏州工业每多增长一元钱，0.6元以上来自高技术制造业。

“创新强、制造实”吸引资本，完善的创投生态则让资本安心。截至今年8月末，全市私募基金管理人409家，管理基金规模6126亿元；注册备案基金2661只，认缴规模1.11万亿元。根据清科数据统计，今年1至10月，全市股权投资案例543起、金额超520亿元，其中五大新兴产业合计占比超八成。苏州还以“储备一批、培育一批、辅导一批、申报一批、挂牌一批”的滚动机制，推动更多实体企业对接多层次资本市场。

苏州九成以上新增上市公司，上市前都获得过股权投资。以苏州本土创投机构苏创投为例，成立以来，仅在人工智能及具身智能领域就已直投项目66个、金额18.1亿元。“苏州每年新增约1万家科技型企业。创投要投早、投小、投长期、投硬科技。而股权投资越早进入，企业的规范治理和产业协同就起步越早，走向资本市场的路就越顺。”苏创投总裁何鲲说。

产业越厚实，资本越愿意来；资本越懂产业，越容易在热点形成之前看见价值。“聪明钱”追着苏州跑，是资本与产业的相互选择，更是资本对这座城市投出的信任票。

10年研发投入超2500亿元

——资本如何“点石成金”、耐心陪跑？

硬科技创业，最难的往往不是看见远方，而是熬过抵达远方之前的那段路。

联讯仪器是诞生于苏州高新区的上市公司。今年，这家公司一度成为A股“股王”。但提及这个热话题，公司副总经理、董秘廖金很冷静：“我们之前每年的研发强度约25%，最高时接近40%。但很多仪器设备的研发周期长达三四年，技术能不能走通、产品能不能落地、市场能不能接受，答案都要交给时间。”

研发投入不能停，经营回报却不会立刻到来——资本的作用，就体现在这段“时间差”里。

2018年，联讯仪器获得天使投资，此后又得到苏州高新、永鑫方舟等本地资本支持；尤其在IPO节奏放缓时，创投资金让企业保持了研发节奏。今年4月，公司登陆科创板，募投项目指向下一代光通信测试设备、存储测试设备、车规芯片测试设备；随着海外市场逐步打开，企业又开始谋划赴港上市，进一步对接全球机构投资者。

从早期创投到IPO，再到谋划“A+H”，变化的是融资平台，不变的是资金投向。资本所谓的 “点石成金”，就是让潜在的技术价值得到认可、拿到合理估值，获得源源不断的资金支持。

这种耐心，也写在资本市场的制度包容里。

泽璟制药是全国首家以第五套标准上市的科创板企业——尚未盈利，就能上市。这样的绿色通道，为创新药研发赢得了时间。2020年1月上市至今，泽璟制药已有四款产品上市，今年上半年实现归母净利润6.4亿元，为公司成立以来首次半年度盈利。尽管盈利成色仍待夯实，企业毕竟跨过了最难的关口。“我们是时代的幸运儿，没有科创板，我们的发展可能会延后很多年。”泽璟制药执行副总裁、首席科学官吕彬华说。

如何看待资本在创新中的角色？“资本没办法替创新兜底，它真正的价值，是给那些有潜力的创新争取时间。一项技术从实验室到量产线，再到市场‘货架’，缺了一轮轮资本的接力投入，很难闯过产业化这条漫长的路。”苏州市委金融办副主任张礼贤这样理解。

在苏州，这样的故事并非孤例。天准科技、长光华芯、纳芯微、国芯科技、胜科纳米、强一半导体……一大批行业“第一股”，登陆资本市场之前都有耐心资本的陪伴。

目前，苏州上市公司中高新技术企业占比，已由2019年的约75%提升至约85%；研发投入也在持续加码：根据2016年至2025年A股上市公司年报，苏州A股上市公司近10年研发投入累计超2500亿元，其中2025年超410亿元；今年前三季度，238家苏州A股上市公司合计研发费用约310.5亿元，同比增长18.56%。

今年前三季营收超过全市GDP三分之一

——一批批上市公司如何壮大苏州产业链？

10月27日，东方盛虹发布三季报：前三季净利润46.43亿元，同比净增35倍。作为民营“大炼化+新能源新材料”一体化龙头，其产业布局从原油贯通到涤纶长丝、光伏材料；不久前完成中交的5万吨/年高端共聚新材料装置，建成后将填补国内空白。

作为目前苏州“最赚钱”的上市公司，东方盛虹成为资本助力产业升级的生动案例。

对一家企业，资本带来的可能是裂变；对一条产业链，资本推动的则是聚变。把视线移向苏州三个万亿级产业集群，这种作用更加清晰。

电子信息产业，东山精密、天孚通信、沪电股份、亨通光电、盛科通信等企业沿关键环节形成带动，全球每两根用于AI数据中心的高速光模块，就有一根“苏州制造”；

装备制造产业，迈为股份、绿的谐波、博众精工、纽威数控等上市公司与一批专精特新“配套专家”共同完善高端装备链条；

先进材料产业，东方盛虹等龙头持续向产业链高端延伸。上市公司撑起产业骨干，也带动技术、订单、人才和标准在链条上流动。

IPO只是第一步，资本市场工具更为企业集聚、重组资源提供了助力。

东山精密的发展路径，便是最好的诠释：自2010年在深交所挂牌，公司以产业并购为抓手，从一家金属加工厂商逐步转型为全球知名的科技制造龙头企业；2025年收购索尔思光电，更是成功切入光模块赛道，形成 “AI PCB+光模块” 的新增长引擎；今年10月28日，公司登陆港交所，完成A+H两地上市布局。“资本跟随企业战略前行，最终转化为实体经济的技术、设备与产能。上市不只是一条融资通道，更是企业布局产业链的重要载体。” 东山精密董秘冒小燕说。

据了解，自2024年9月“并购六条”发布以来，苏州累计完成并购重组84起，交易金额281亿元，其中产业并购占比超七成，民营企业贡献近九成，半导体、信息技术、新能源、生物医药等前沿方向占比超七成。

资本服务实体经济的成效，最终要靠企业的基本面检验。今年前三季度，苏州全市实现GDP达21190.9亿元，238家苏州A股上市公司合计营收已超过同期全市GDP的三分之一，达7320.32亿元，同比增长12.29%；合计归母净利润约617.43亿元，同比增长43.48%，而当期全部A股上市公司合计营收、归母净利润同比增长数据分别为5.78%、8.5%。截至10月31日，苏州A股上市公司总市值达2.67万亿元，5家超千亿、3家超五百亿、49家超百亿，形成“头雁领航、群雁起飞”的市值梯队。

当然，上市不是终点，而是接受市场检验的起点。新股分化、破发时有发生，“苏州板块”亦有市值起落。锣声之后能否行稳致远，最终取决于技术成色与经营内功——这既是市场的考题，也是“苏州板块”下一程的看点。

这道考题，苏州已经答了33年。扎根雄厚的制造业根基，依托多层次资本市场，辅以成熟耐心的创投生态，资本与产业在这里彼此成就，这正是苏州继续作答的底气。

2026年6月，苏州跻身全国首批资本市场科技金融实践样本地区。登临科技的上市锣声还未远去。在它身后，苏州还有53家企业处于上市辅导期，其中近七成瞄准科创板或创业板。资本市场服务实体经济的下一段苏州故事，又将开始。

【记者手记】

上市公司数量突破300家，是资本市场“苏州板块”分量十足的里程碑。回望33载历程，时间刻度值得细细品读：1993年，苏州首家企业登陆资本市场，从1到100家，花了22年；从100家跃升到200家，时间缩短至5年半；向300家发起冲刺，只用了约5年。

三次 “百家” 量级的跨越，正是全国资本市场改革发展在地方的映射。中小板、创业板相继设立，科创板鸣锣开市，北交所正式启航，全面注册制改革落地实施，多层次资本市场不断拓宽制度入口，给苏州本土实体企业带来成长机遇。不少苏州企业顺势而上，依托资本市场发展壮大；企业做强做大，又反过来丰富经营主体，促成产业和资本相互成就的良性局面。

300家是新起点，远不是终点。苏州制造业根基深厚，评判上市公司，不能只看交易所公布的数量、市值这些纸面指标。无论是陪伴一项技术逐步走向成熟，扶持企业登陆资本市场，还是依靠并购整合带动产业提档升级，资本服务实体经济做得好不好，最终要看产业发展的实际成效。

今年6月，苏州入选全国首批资本市场科技金融实践样本地区。面对新的改革红利和制度机遇，如何让金融活水真正流到创新最前沿，把短期资本沉淀为实实在在的产业能力，更高效地打通资本、科技、产业之间的联动，是接下来苏州要继续着力探索的课题。从这个角度看，苏州的探索，将为资本市场服务实体经济提供一份可参考的鲜活样本。（苏报融媒记者 张波 顾志敏 杨帆/文）

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