华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年11月3日

华见早安之声

要闻精选

王毅分别同伊朗最高国家安全委员会副秘书巴盖里、沙特国家安全顾问艾班会见会谈。

中国央行出手稳市场！将开展第三次证券、基金、保险公司互换便利操作，周二接受申报。央行等三部门优化资本市场支持工具，回购增持再贷款利率降至1%。

证监会：拟优化融资保证金比例等风控指标，适度释放融资空间，盘活存量资金。

伊媒称美伊沟通无进展，特朗普自称“取胜”、不考虑中选后打击伊朗。

美国10月ISM制造业指数超预期扩张，创逾四年第二高读数，产出增长创近五年最强。

华尔街严阵以待美债发行多年来最大调整：长债或提前减量，短债融资占比面临考验。

苹果上季营收盈利均超预期，iPhone和Mac表现亮眼，但在华业绩逊色、服务增速放缓。苹果在电话会上预计第一财季营收将增长7%-10%，分析师预期增长6.1%。财报公布后，苹果一度涨0.4%，电话会后转为一度跌超4%。

Palantir三季度营收翻倍，美国商业收入首超政府收入，全年指引大幅上调。

Anthropic IPO前更新招股书凸显盈利压力：Q3营收近170亿美元、同比增11倍，净亏损扩大92%，算力承诺近9000亿。

时隔半年再筹200亿巨债，Meta拟首次发售欧元债券拓展AI资金池。

1150亿美元豪购Lumentum！Marvell打通“芯片+光学”，剑指AI互联超级帝国。Lumentum Q1营收同比飙升136%，斩获50亿美元订单承诺，Q2指引大幅超预期。

市场概述

周一全球市场的主线是美伊外交预期升温带来的油价重挫。伊朗总统表示最高领袖已赋予政府一定权力推进对话，伊朗外交部称若美方落实伊方诉求，方案最快两天内启动，霍尔木兹海峡安全随之恢复；特朗普称不会在中期选举后再次打击伊朗。不过伊媒此后提到美伊沟通无进展。

纽约十二月原油跌百分之七点三六，布伦特一月原油跌百分之七点六三。能源通胀压力缓和，美债长端收益率回落，美元指数跌至一个月低位，黄金反弹。美股资金从科技与能源撤向消费与材料，道指涨百分之零点四一，标普五百跌百分之零点五一，纳指跌百分之一点零七，费城半导体指数跌百分之三点三五。

A股沪指涨百分之一点零八重上三千六百点，港股恒生科技指数涨百分之二点二五，欧股能源板块领跌。

美股：道指涨0.41%报51983.98点，标普500指数跌0.51%报7541.40点，纳指跌1.07%报25164.32点，费城半导体指数跌3.35%。

A股：上证指数涨1.08%报3638.03点，深证成指涨1.63%报11010.68点，创业板指涨1.87%报2458.70点，两市成交1.78万亿元。

港股：恒生指数涨0.42%报23393.32点，恒生科技指数涨2.25%报3839.41点，主板成交2143.1亿港元。

欧股：欧洲STOXX 600指数涨0.42%报649.44点，创9月8日以来收盘新高，英国石油跌4.37%。

日韩：日经225指数跌0.33%报63081.86点，韩国综合指数涨2.24%报5859.08点，存储芯片股走强。

原油：WTI 12月原油期货跌7.36%报96.46美元/桶，布伦特1月原油期货跌7.63%报104.77美元/桶，美伊谈判进展推动抛售。

贵金属：COMEX 12月期金涨1.51%报3957.67美元/盎司，12月期银涨2.76%报50.64美元/盎司（现货金报3945.37美元/盎司）。

工业金属：LME三个月期铜涨190美元报14345美元/吨，涨幅1.34%，美元走弱支撑基本金属。

美债：10年期收益率跌1.6个基点报4.9125%，2年期涨0.2个基点报4.5895%，30年期跌2.7个基点报5.2815%。

外汇：美元指数跌0.16%报101.719，为一个月低位，1欧元兑1.1194美元，1美元兑157.91日元，离岸人民币报6.6472。

比特币：比特币跌1.9%回落至7.67万美元附近，跟随科技股走低，回吐上周末涨幅。

要闻详情

中国

三部门同日召开两场座谈会，第三批互换便利申报超1000亿元。11月2日，央行、金融监管总局、证监会先后召开互换便利与股票回购增持再贷款两场座谈会。互换便利余额1050亿元，回购增持贷款签约约4400亿元、累计发放超2800亿元。会议明确该再贷款转为长期制度性安排，利率由1.25%降至1%。央行公告，11月3日开展第三次互换便利操作，31家机构申报额度超1000亿元，规模超过前两批合计。

- 央行周二开展互换便利操作，申报额度超1000亿元、远超前两次：大型机构与一级交易商被要求带头融资并投向市场。

- "稳市政策"次第出台，场外资金料源源不断：第三批落地后预计再带来千亿增量资金。

证监会拟将"破发"纳入护盘式回购情形。证监会11月2日答记者问提出四项调整：新增股价"破发"作为护盘式回购情形，不再适用"上市已满六个月"限制；上市36个月内公司股价触及情形时须严格履行稳股价承诺；存在超募资金的公司应及时实施回购；年度分红计划须明确一定比例资金纳入回购专项基金。今年前10个月，沪深两市645家公司披露2377亿元回购计划，其中注销1150亿元、占比近五成。证监会称将统筹研究融资保证金比例等风控指标。

10月RatingDog制造业PMI报52，连续11个月扩张。该指数较9月的52.1微降0.1个百分点，为2021年中期以来最长连续扩张周期。产出增速加快至六个月最高，新订单连续第17个月扩张。出厂价格时隔一个月再度下滑，出口价格为近一年来首次环比下降，企业信心降至九个月低位。RatingDog创始人Yao Yu称，产出增长来自客户需求强劲与产能改善，成本上升与竞争加剧是主要隐忧。

中金公司前三季度净利132.45亿元，同比翻倍。公司前三季度营业收入307.15亿元、同比增长47.95%，归母净利润132.45亿元、同比增长101.71%，基本每股收益2.624元。第三季度单季归母净利润50.46亿元、同比增长125.63%。投行业务手续费净收入53.14亿元、同比增长逾80%，投资收益及公允价值变动损益合计157.92亿元、同比增长43.14%。报告期内公司完成对东兴证券、信达证券的换股吸收合并。

港交所推出人工智能指数，选取40家港股AI公司。该指数覆盖AI芯片、基础设施、模型及应用环节，成分股既包括阿里巴巴、百度、腾讯等大型科技公司，也包括今年在港上市的智谱、MiniMax。编制规则重点考察研发投入、资本开支与收入增长，未将盈利能力纳入基本面评分；权重设置上对AI芯片、基础设施及模型等环节给予更大个股权重空间。港交所称，符合条件的企业可通过定期调整机制纳入。

奇瑞汽车10月销量28.25万辆，出口19.47万辆。10月五大品牌合计销售28.25万辆、同比增长7.2%，其中新能源汽车13.20万辆，出口占销量近七成。前三季度营业收入2412.34亿元、同比增长12.29%，毛利率由上年同期的13.71%升至16.17%。研发开支同比增加40.21%至110.46亿元，叠加31.71亿元汇兑损失，期内归母净利润139.63亿元、同比下降约2.8%。

王毅分别会见伊朗、沙特方面负责人。11月2日，中共中央政治局委员、中央外办主任王毅在北京会见伊朗最高国家安全委员会副秘书巴盖里，同沙特国务大臣、国家安全顾问艾班举行会谈。王毅表示，当前中东地区战事延宕、外溢扩散，对话谈判才是解决之道，中方支持伊朗维护自身主权和安全。

海外

伊朗最高领袖授权谈判，国际油价单日跌逾7%。伊朗总统佩泽希齐扬11月2日表示，政府正努力通过对话解决问题，最高领袖已赋予政府一定权力。伊朗外交部发言人称，若美国同意落实伊方诉求，相关方案最快两天内启动，霍尔木兹海峡安全将随之恢复。伊朗外长此前提出的方案为：第一天美方采取履约措施，第二天海峡开放、交通恢复。特朗普当日称美国"正在伊朗问题上取得胜利"，不急于决定是否重启军事行动，并称不会在中期选举后再次打击伊朗。

- 伊媒称美伊沟通无进展，特朗普自称"取胜"、不考虑中选后打击伊朗：伊朗媒体称在美方落实七项条件前不会有新进展；特朗普表态后纳指跌幅短线收窄。

美国10月ISM制造业指数升至55.5，创逾四年第二高。该指数上升1点至55.5，高于市场预期的54.7，已连续10个月处于扩张区间。生产指数创2021年底以来最佳表现，新订单指数升至7月以来最高，工厂就业人数连续第四个月增加。价格指数由77.9降至75.2。9月美国PCE同比上涨3.6%，远高于2%的目标。

苹果第四财季营收1144.8亿美元，iPhone营收575.8亿美元。两项数据分别高于分析师预期的1134.7亿美元和564.9亿美元。

- 苹果在电话会上预计第一财季营收将增长7%-10%，分析师预期增长6.1%。尽管苹果给出的假日季销售增长预期达到了7%至10%，甚至其下限也高于市场普遍共识，但在华尔街的部分乐观预测中，增长率应达到10%以上。这一落差，叠加服务业务增速的放缓，成为压制盘后股价的主要因素。财报公布后，苹果公司股价盘后一度涨0.4%，电话会后转为一度跌超4%。

- 万亿市值狂飙过后，苹果能否支撑过财报考验？：高估值之下容错空间有限，任何一项业务低于预期都可能触发估值重估。

Palantir三季度营收翻倍，美国商业收入首超政府收入，全年指引大幅上调。Palantir三季度营收23.13亿美元，同比增长96%，超出市场预期的21.8亿美元。美国商业收入9.84亿美元，同比大涨148%，高于市场预期的9.37亿美元，首次超过美国政府收入的9.53亿美元。调整后每股收益为0.44美元，高于市场预期的0.41美元。上调全年营收预期至85.30亿至85.34亿美元，高于市场预期82亿美元。

Marvell以1150亿美元全股票交易收购Lumentum。双方11月2日签署最终协议，Lumentum股东每股换4.5股Marvell普通股，交易隐含企业价值约1150亿美元，按10月28日收盘价计算溢价约23.9%。交易完成后Marvell股东持有合并公司约67%、Lumentum股东持有约33%，Marvell首席执行官Matt Murphy继续领导合并后公司，交易预计2028年上半年完成。

- Lumentum Q1营收同比飙升136%，获50亿美元订单承诺：第二季度营收指引15.75亿至16.25亿美元，远超市场预估的14.8亿美元。

Anthropic更新招股书，三季度净亏损232.9亿美元。修订版S-1文件显示，第三季度营收169.56亿美元、同比增长1127%、环比增长约46.7%；净亏损232.91亿美元，较上年同期的121.38亿美元扩大约92%，其中包含219亿美元非现金计提；运营亏损5.67亿美元。截至9月30日，公司算力采购及租赁协议承诺支出约8954亿美元，前三季度累计营收超过330亿美元。

- Anthropic美国IPO锁定日本市场，目标募资35亿美元：日本部分由瑞穗证券管理，日本新股供应已降至14年低点。

Meta拟发行至少200亿美元债券，首入欧元债市场。据彭博援引知情人士，Meta已委托花旗与摩根士丹利在11月2日和3日举行投资者电话会议。本次发行采用双币种结构，美元债期限5年至30年，欧元债期限超过4年至超过38年，最终规模可能随认购情况扩大。这是Meta六个月来首次重大债务融资，也是其首次发行欧元债券。多家美国科技企业债务的违约保护成本已升至历史新高。

- 股价暴跌后Alphabet赴欧债市场融资：Alphabet同日启动七档欧元债券发行，拟筹约60亿欧元，5月已筹得90亿欧元。

美国财政部本周发布季度再融资声明。市场预计这将是2024年初以来最大规模的美债发行指引调整。自2024年1月以来，财政部一直承诺未来数个季度保持票据和债券发行规模不变，8月已将措辞由"潜在增加"改为"潜在变化"。多数交易商预计本周调整指引，为2027年削减20年期和30年期国债发行铺路，同时扩大短期国库券发行对冲。花旗认为超长债缩减可能提前落地。

- 华尔街严阵以待美债发行多年来最大调整：短债融资占比持续上升，财政部面临市场承接能力的新考验。

铠侠本季利润指引逊于预期，股价跌15.78%。公司预计10月至12月财季调整后营业利润约2.00万亿日元，较市场预期的约2.35万亿日元低约15%，环比增幅仅约1%。公司将增速放缓部分归因于出货时点错位，部分订单被提前计入9月财季，另有订单顺延至明年3月财季。7月至9月财季营收2.48万亿日元、同比增长453.2%，调整后营业利润率升至80.2%。闪存均价涨幅明显收窄。

哈塞特淡化AI债务风险，称行业资金充裕。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特11月2日接受CNBC采访时表示，科技股下跌并不意味着AI行业面临全面抛售风险。他承认部分企业背负大量债务，但行业内有多家公司同时持有相关企业的股权与债权，可能在企业陷入困境时出手。"这个生态系统里有太多现金了。"他同时称，市场在此前大幅上涨后出现回调属正常。

观点精选

高盛Kostin：盈利增长依然强劲，但已不再加速。 三季度财报季接近尾声，增长放缓、超预期幅度收窄、指引趋于保守同步出现。标普500中位数公司营收增速已从一季度的7.4%回落，标普500前向市盈率降至18.4倍。高盛指出，好消息几乎激不起涟漪、坏消息遭猛烈惩罚，市场开始为明年担忧。

高盛Garrett：七大"修复"信号浮现，但要先熬过2026年。 纳斯达克100指数10月跌约7%，为AI行情启动以来第二差月份；芯片股单日重挫7%至8%，费城半导体指数在连续355个交易日站稳200日均线后跌破该均线。对冲基金净敞口水平历史上通常与逾20%的回撤相伴随，而标普500距历史高点仅回调约3%，这一背离构成逆向信号。

高盛：AI资本开支增速峰值已近在眼前。 高盛研究部高级顾问Dominic Wilson认为，AI已从"超级主题"过渡到更常规的叙事，增长率峰值大概率相当接近。标普500与纳指过去六个月基本原地踏步。同期判断认为，美联储实际加息幅度很可能低于市场当前定价。

BTIG：美股已进入"陌生地带"，黄金下行目标3500美元。 过去五个交易日五个板块涨超2%、两个板块跌超5%，但VIX始终未收于20上方。BTIG认为波动率被板块轮动吸收，指数层面的平静掩盖了内部脆弱，标普500下行目标指向200日均线附近约7300点，黄金与白银已完成筑顶形态，目标分别为3500美元和40美元。

中金：市场如何见底。 中金称对港股走弱并不意外，核心原因是整体信用周期震荡、居民部门信用脉冲回落拖累内需敞口大的方向，除非财政加大发力。科创50与创业板指从6月底高点回撤已接近45%，恒生科技跌破2024年"924"起点。市场修复需要信用周期或财政力度的实质变化。

中泰证券：海外拐点或先于国内出现。 上周融资余额四个交易日累计下降459亿元，科技方向ETF持续净流出，卖压已从今年一二季度高位入场的资金蔓延至2025年配置科技的资金。中泰认为国内流动性支持的大级别拐点尚未到来，但若海外科技与全球风险偏好率先企稳，前期积累的科技筹码有望推动一轮较强反弹。

伯恩斯坦：一批Neocloud将在1至3年内破产。 伯恩斯坦援引数据中心法律专家Jeffrey Moerdler的判断称，Neocloud签下的是15年数据中心租约，面向客户的合同往往只有数天数周、最好不过1至3年，客户不续约时收入断裂而租约义务仍在。破产风险集中在为律师事务所、服装行业等细分领域提供AI服务的中小企业。

表外承诺4.11万亿美元，每1美元表内负债对应逾4美元承诺。 Alphabet、Meta、微软、亚马逊与英伟达、博通、SpaceX披露的表外承诺总规模已达4.11万亿美元，仅90天内新增近1万亿美元；账面实际债务与租赁负债合计约1万亿美元。表外承诺不因股价涨跌消失、到期必须兑付，核心悬念是AI商业化收入能否在下一轮承诺到期前追上。

The Kobeissi Letter：美股出现"隐形熊市"。 AI相关股票10月累计下跌超13%，剔除AI成分后的标普500同期上涨8%并于上周五刷新历史高点。纳斯达克100指数25天内蒸发逾4万亿美元市值。该机构认为市场正在为下一轮上涨积蓄动能，并预计11月行情波动较大。

高盛：抛售黄金的主力来自主权实体。 自9月22日以来市场累计抛售黄金期货头寸195亿美元，抛售节奏持续加快。抛售主力来自"其他"类别及不可报告类别资金，对冲基金的抛售规模并不突出。当月CME成交量较前一日激增80%，GLD单日成交约40亿美元。高盛认为市场结构尚未出清，下行风险未消除。

行业/概念

1、词元概念/Token | 据上证报报道，11月2日晚7点30分，天猫“双11”李佳琦直播间将上架“Token”，同时还会在直播间内发放20万亿Token。除Token外，直播还将展示多款AI办公产品和AI硬件，阿里巴巴副总裁陈宇森将做客直播间。这是“Token”首次以独立品类形式出现在直播间里。今年9月3日，天猫上线Token充值中心。截至目前，已接入DeepSeek、阿里云、智谱、Kimi等厂商；MiniMax、智谱等厂商均开设了品牌官方旗舰店。来自淘天集团的数据显示，“双11”开卖首日，首登“双11”的Token品类环比上月成交增长450%。

点评：研究机构认为，Token可以通过直播间销售，抽象的模型使用额度正在成为消费者可以轻松购买的服务，Token正成为AI时代的“水电煤”。国海证券认为，Token已成为AI时代全新的“生产原料”，它不仅让AI能力变得可计量、可定价、可结算，也让产业链从算力设施一直延伸到千行百业的应用场景。

2、电子布 | 据上证报报道，卓创资讯11月电子纱/布价格出炉：G75纱价格28750-28850元/吨，环比涨幅3000元/吨，7628厚布价格14.6-14.65元/米，环比涨幅1.5元/米；E225纱价格71500元/吨，环比涨幅10500-12500元/吨，2116薄布价格20.2元/米，环比涨幅2.5元/米；D450纱价格147500元/吨，环比涨幅27750元/吨，1080薄布价格20.75-20.8元/米，环比涨幅2.5-2.6元/米。

点评：国盛证券认为，考虑提价持续时间已超一年，价格已涨至历史高位，高基数下涨价斜率虽有一定程度放缓，但涨幅绝对值环比依旧保持至少持平，细纱价格绝对涨幅仍有增长。普通E布公司业绩增量依旧来自两方面，一是基于短期织机和纱线约束未被打破，电子布涨价仍有供应端较强支撑，二是结构性改善带来的超额利润，比如厚薄布比例调整、纱线(尤其细纱)外售比例调整等。

3、光电共封装CPO | 据中证报报道，英伟达近日在SEMICON West 2026上公开展示了下一代共封装光学（CPO）技术，名为OOI（Optics-on-Interposer，中介层上集成光学）。不同于现有CPO方案，OOI选择拿下有机封装基板，将光引擎直接集成到承载GPU的硅中介层之上，把光电转换环节进一步向芯片内核靠拢，为下一代超大规模AI集群提供全新互联思路。该方案以更大面积的中介层取代现行有机封装基板，目前英伟达已拿到原型样品。

点评：与当前主流将光引擎放置在有机封装基板上的CPO方案不同，OOI架构直接取消了光引擎独立的有机基板，将其移到了承载GPU等计算芯片的硅中介层之上。这一改变使得光电转换环节进一步向芯片内核靠拢。光引擎上移后，高速电信号无需再穿越硅中介层与有机基板两层介质，而是通过短距离、细间距布线直接连接，大幅缩短了电信号的传输距离。降低功耗与提升带宽，突破AI芯片对外传输的瓶颈。

4、量子计算 | 据中证报报道，近日，来自IBM的科学家用四根长达80厘米的铝制线缆，将两块大型超导量子芯片连接在了一起，创下了平均99%的量子态传输保真度纪录，标志着量子计算正式迈入了模块化拼装的新阶段。目前，IBM已经规划好了未来的路线图，这次的实验成果将能够直接用于他们未来的星鸟量子计算机项目。

点评：量子计算是遵循量子力学规律来操控信息单元的一种全新计算模式。作为下一代信息技术的核心驱动力，量子计算能够有效解决传统计算算力不足的难题，被视作引领下一代产业变革的颠覆性技术，也成为全球科技竞争的战略焦点。技术突破、政策支持与市场需求共同驱动产业快速发展，其应用场景从专用计算向通用计算拓展，推动金融、医药、能源等领域深度变革。

5、天然气 | 据中证报报道，自然资源部发布关于煤层气资源管理有关事项的通知，其中提出，鼓励综合勘查开采煤层气。对于煤炭和石油、烃类天然气（煤层气、页岩气、天然气水合物）矿业权范围不重叠的，煤炭和油气矿产矿业权人均可以综合勘查开采煤层气资源。综合勘查开采煤层气资源适用油气矿产探采合一政策。深层与中浅层煤层气均为广义天然气资源，已成为国内天然气资源增储上产的重要补充。

6、铜缆高速连接器 | 据证券时报报道，根据TrendForce集邦咨询AI基础设施研究，AI服务器集群扩张与加速器带宽升级，带动全球AI网络与互连产值快速上行，预计由2024年379亿美元增至2027年2798亿美元，2024至2027年复合增速约95%。增长重心从交换机、光模块，逐步延伸至加速器高速互连与网卡，芯片平台出货结构和网络拓扑，将决定市场规模与供应链价值分配。产品结构上，交换机仍是第一大品类，占比近38%；NIC/DPU受益带宽迭代，2027年同比增速超100%；可插拔光模块2027年达841亿美元，三类产品合计占据整体市场约88%份额。互连模式分为Scale-up芯片间互连与Scale-out后端网络，其中Scale-up增速最快，占比将由2024年11%提升至2027年24%，机柜内现阶段以铜缆为主，谷歌TPU采用ICI光互连搭配光路交换机拓展集群。Scale-out为产值主力，2027年光模块营收主力从800G切换至1.6T，1.6T单价仍显著高于800G，预计贡献56%的光模块营收，板块营收增速高于出货增速。AI芯片放量并不会同比例转化为网络产值，单颗加速器对应的网络价值受互连方案影响，供应链价值分配将随平台与光互连架构持续调整。

今日关注

中国

中国央行开展第三次证券、基金、保险公司互换便利操作，31家证券、基金公司申报额度超1000亿元。

王毅主持亚太经合组织第37届外交和贸易双部长视频会议；澜沧江—湄公河合作第十一次外长会11月3日至4日在北京举行。

2026年世界互联网大会乌镇峰会分论坛持续进行，议题涉及智能体互信互联、机器人与具身智能。

皇冠新材在深交所主板上市，发行价16.98元/股。

海外

美国中期选举举行正式投票，改选国会两院席位及36个州州长，截至10月31日已有创纪录的5000万人提前投票。

澳洲联储公布利率决议和货币政策声明，市场此前预期可能加息25个基点。

美国9月JOLTS职位空缺与9月工厂订单数据公布。

日本因文化日假期休市，日股不交易。

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