反弹持续吗？扒一扒深层逻辑

本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开：

1.科技赛道修复加速，怎么看反弹持续性？

2.稳健型底部反转，消费和房产哪个更占优？

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新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。

1.科技赛道修复加速，怎么看反弹持续性？

今天市场继续从底部修复性反弹，一些小利好加速了这个过程。这些利好包括美国和伊朗的和平谈判，很可能出现阶段性结果，改善了投资市场预期。特朗普现在确实很想谈——中期选举失利后，他总结的一大原因就是伊朗问题没有处理好。伊朗这边也比较害怕再次受到军事轰炸，现在跟美国有点相向而行的意思。而且他接收到的很多信号是，特朗普已经放话认为这场战事实质性结束了，接下来用谈判、不动武的方式收尾，这个预期还在继续增加。

下周在中国深圳举行的APEC峰会上，很可能创造一些领导人会面的契机，为各地战事真正画上句号提供有利环境。投资市场对此反应非常迅速、明确：一是油价因这一消息出现一定程度下跌，而且个人理解，未来中长线它都朝着向下的方向逼近；二是股票市场中积累的不安情绪得到一定释放，推动了这轮修复性反弹更快兑现。

昨天晚上美国市场整体反弹，代表科技赛道的纳斯达克指数反弹2.74%。这阵暖风今天早晨也吹到了亚洲市场，韩国和日本纷纷上涨。韩国市场跟美股联系更紧密，今天一开盘甚至触发了熔断式的涨停。随后A股市场接力，科技赛道也有一波反弹动力。今天A股三大指数集体上涨，沪指涨0.08%，深证成指涨0.86%，创业板指涨1.46%，全市场超4200只个股上涨，成交额约1.5万亿元。

当然，还有另一个好消息起到辅助作用——中美之间互相宣布延长了关税暂豁免期限。简单理解，就是两个月左右的时间里，中美之间不太可能因关税问题再互相攻击一轮，给市场情绪额外增加了一点暖风。美方将178项对华301关税豁免延至2027年1月9日，中方自今天13时01分起两个月内继续暂停24%对美加征关税、保留10%。但总归要提醒大家一句：最近这一两天的反弹，本质上还是技术性短期修复，并不是方向性逆转。因为目前科技赛道是市场中的火车头，但火车头的隐患没有被消化掉。比如美国金融市场资金面紧张的问题——一些数据中心企业可能无法以合理成本融到足够多的钱，这些项目会不会陆续出现延期甚至烂尾？一旦这些案例抛给市场，整个行业都会多多少少受到冲击，这是来自基本面的隐患。

除此之外，还有一个马上发生的事件——美国大模型公司Anthropic预计在下周正式启动IPO，11月底登陆纳斯达克市场。说实话，在这个时机选择上市非常考验这家公司。整个市场估值现在明显下挫，它偏偏在这个位置上要强行上市。如果继续下压，连1.2万亿美元都保不住，最终在11月底跌破1.2万亿美元，整个市场可能因此受到震动，重新审视目前这个骨感的现实。这对上游产业链、特别是人工智能算力硬件来说，还是会造成超预期的压力。而且不要忘了还有一个不利因素——美联储的态度。12月份新一次议息会议，很可能再有小幅加息，如果最终兑现，会给整体市场带来一些资金方面的困扰。

上面说到的这三个相对偏负面的消息，目前被市场一定程度上忽略了，因为大家现在的关注度集中在前段时间美国中期选举、随后的技术性修复，以及这两天突然闯入大家视野的黄仁勋婚外情丑闻身上。现在还没有太多关注度重新回归到理性的正面因素、负面因素分析上。但这些负面压力最终都会浮现在市场上，只不过需要一点时间。对于个人投资者来说，至少我的观点是：目前这轮修复还需要好几个来回反复跑，才有可能重新选择方向。现在不能把预期打得太高。当然，对于很多中长线投资者来说，利用这段时间的波动、利用创造的新低点去积攒筹码，可能是一个比较明智的选择。

回到国内市场，大家看到今天科技赛道反弹比较明显，尤其是算力硬件板块，受到全球产业链带动。我们对它的定义还是短期修复性反弹，持续性可能相对有限。如果真正要找一些偏中长线有潜力的机会，我们的倾向更多是一些新领域。

接下来一两个月，这个赛道还有一些隐藏的好消息可能会给它添柴加火。包括马斯克旗下的擎天柱机器人最新V3版本到底长什么样——可能在未来一两个月里会有新视频对外发布，制造新的热度。另外，一些科技龙头公司现在也陆续宣布要组建团队，跨界杀入机器人赛道。这会让上游零部件供应商变成这一轮的香饽饽，是整个行业赛道向上的支撑力。随之而来的是很多资金对它的额外关注，现在要做的就是好好享受这个利润向上奔腾的阶段。中长线资金可能利用它的科技属性——短期波动比较大、有可能创造低点机会——去积攒一些筹码。

2.稳健型底部反转，消费和房产哪个更占优？

相比于科技赛道，稳健型赛道今天就不占优势了，这就是背后的跷跷板效应在发挥作用。但如果总体判断未来一段时间还是波动和震荡环境的话，实际上稳健型赛道可能也是资产组合当中一个比较有意义的配置，起到压舱石的作用。

我们重点关注的还是之前提到的几个方向，尤其像传统消费行业。现在消费的外部环境确实出现一些好转迹象：一方面包括前段时间跟大家分享的星巴克收费入座事件，随后社会的包容度超出预期；另外，最近大家看到的一些茶饮板块也在清理低价门店，本质上是不愿意用低价、用利润损失去换取规模扩张。这实际上是一个反内卷的趋势，对行业整体会形成一些利润修复的利好。对于消费者来说，大家的态度现在也是能够接受一定程度上价格上涨，不是一味追求低价、追求免费薅羊毛。整个消费外部环境好转的迹象越来越多。我们对消费这条线持续去看，尤其是受益于最近可能出现的油价下跌的航空板块，或者一些新兴消费板块；还有供给侧有所改善的乳业等板块。

跟消费相并列、之前被问到比较多的还有房地产方向。房地产最近有一些政策蠢蠢欲动的信号，这个还是要小心谨慎一点。有一些机构现在重新关注未来中国推行房产税扩大化的可能性。这个事情已经有几年没有太多人讨论和关注了，大家认为现在不是推出的时候。但现在有一些长线政策追踪认为，2030年左右在这个税种上可能会出现重大突破。如果真的按照那个节奏走，它会在最近这几年形成整个板块的持久性压力。要知道房地产在中国经历了二十年的黄金期，真正走下坡路也就是最近几年，这需要一个漫长的消化期，不是短时间内能形成反转的，跟消费不同，还是要保持谨慎态度。

总结一下：在短期科技赛道反弹的过程中，我们可能要往下深扒一层，选择更有潜力的、未来人工智能可能向上拓展空间比较大的方向，包括机器人；另外，在稳健型赛道当中也可以去选择，主要起到资产组合中压舱石的作用。

今天就到这里，明天咱们再继续，拜拜。（以上所有内容和资料仅供参考，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。）