中芯国际Q3归母净利润同比增长87.6%，环比下降逾8%，预计Q4收入环比增长4%-6% | 财报见闻

三季度利润同比增长87.6%，环比下降8.35%

从前三季度整体表现看，中芯国际收入和利润均保持较快增长。公司前三季度营业收入达到606.18亿元，同比增长22.4%；归母净利润73.14亿元，同比增长91.6%；扣非归母净利润56.33亿元，同比增长77.3%。

第三季度单季收入和利润增速进一步抬升。公司当季营业收入219.83亿元，同比增长28.1%；归母净利润28.47亿元，同比增长87.6%；扣非归母净利润26.39亿元，同比增长107.3%；基本每股收益0.33元，同比增长73.7%。

不过，若与第二季度相比，第三季度归母净利润有所回落。根据公司一季报和半年报数据计算，第一季度归母净利润为13.61亿元，上半年累计归母净利润为44.67亿元，据此推算第二季度单季归母净利润约为31.06亿元。第三季度归母净利润为28.47亿元，环比下降约8.35%。

利润环比回落与同比高增长并不矛盾：同比反映的是相较去年同期的改善，环比则显示三季度利润较二季度有所收缩。

从盈利结构看，第三季度扣非归母净利润达到26.39亿元，与归母净利润28.47亿元相差约2.08亿元。扣非净利润同比增速高于归母净利润，表明当季利润增长并非主要依赖非经常性损益。

前三季度，公司营业成本为451.06亿元，同比增长约18.6%，低于营业收入22.4%的增速。按中国企业会计准则测算，前三季度毛利率约为25.6%，较去年同期的约23.1%提升约2.4个百分点。

晶圆出货量增长，产能利用率升至97.3%

产能利用率提升是三季度经营表现的重要支撑。

第三季度，中芯国际销售晶圆303.37万片，折合8英寸标准逻辑晶圆，较第二季度的286.95万片增长约5.7%，较去年同期的249.95万片增长约21.4%。

同期，公司月产能达到111.68万片，高于第二季度的109.65万片和去年同期的102.28万片。产能利用率升至97.3%，较第二季度的93.7%提升3.6个百分点，也高于去年同期的95.8%。

晶圆出货量增长与产能利用率提升共同推动收入和盈利能力改善。对于固定成本占比较高的晶圆代工企业而言，产能利用率上升有助于摊薄单位晶圆承担的折旧及固定制造费用，从而带来毛利率弹性。

按照国际财务报告准则，中芯国际第三季度整体销售收入为31.9亿美元，环比增长6.1%；毛利率为29.9%，较第二季度提升4.6个百分点。该口径下的毛利率改善，与晶圆出货量增加和产能利用率上升相呼应。

从应用结构看，第三季度工业与汽车业务收入占比升至19.3%，高于第二季度的16.5%和去年同期的11.9%；电脑与平板占比升至18.3%，高于第二季度的15.6%和去年同期的15.2%。

相比之下，智能手机业务收入占比降至14.3%，低于第二季度的16.9%和去年同期的21.5%；消费电子仍是最大应用领域，占比40.6%，但低于第二季度的44.2%和去年同期的43.4%。

应用结构的变化显示，工业与汽车、电脑与平板等领域的收入占比提升，而智能手机占比继续下降。与此同时，12英寸晶圆收入占比升至78.9%，高于第二季度的78.2%和去年同期的77.0%。

中国区收入占比升至90.8%，本土市场贡献进一步提高

从地区收入结构看，第三季度中芯国际中国区收入占比达到90.8%，高于第二季度的90.2%和去年同期的86.2%；美国区收入占比为7.8%，低于去年同期的10.8%；欧亚区收入占比为1.4%，低于去年同期的3.0%。

中国区收入占比进一步提升，反映出本土市场在公司收入结构中的重要性继续增强。

业务构成方面，晶圆业务仍是公司收入的主要来源，第三季度占比达到95.9%，较第二季度的94.6%提升；其他业务占比为4.1%。

经营现金流增长133%，资本支出较上季度回落

现金流方面，前三季度中芯国际经营活动产生的现金流量净额为286.25亿元，同比增长133.0%；其中第三季度单季经营现金流净额为78.66亿元，同比增长23.1%。

前三季度，公司销售商品、提供劳务收到的现金为689.11亿元，同比增长约46.2%，增速高于同期营业收入增长。同期，公司收到税费返还38.84亿元，收到其他与经营活动有关的现金54.15亿元。

投资活动方面，前三季度投资活动现金流净流出388.35亿元，高于去年同期的333.52亿元。其中，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金291.42亿元，低于去年同期的421.99亿元；投资支付现金370.38亿元，高于去年同期的130.65亿元。

资本开支方面，第三季度公司资本支出为74.23亿元，低于第二季度的125.74亿元和去年同期的170.65亿元，单季资本支出有所回落。

截至三季度末，公司固定资产达到1586.18亿元，较上年末的1362.54亿元增长约16.4%；在建工程为626.52亿元，低于上年末的926.19亿元。固定资产增加、在建工程减少，反映出公司部分项目可能已由建设阶段转入固定资产。

四季度收入预计环比增长4%-6%，毛利率指引回落

对于第四季度，中芯国际预计收入环比增长4%-6%，毛利率为26%-28%。

以第三季度31.9亿美元的销售收入为基数计算，若第四季度收入指引兑现，对应销售收入约为33.2亿至33.8亿美元。收入继续增长，意味着公司对后续需求仍保持一定信心。

但毛利率指引较第三季度的29.9%有所回落，预示收入增长与盈利能力改善未必同步。后续需要关注产品组合、新增产能爬坡及折旧等因素对毛利率的影响。

三季度产能利用率已经升至97.3%，处于较高水平。未来收入若要继续增长，新增产能释放、晶圆出货量提升以及产品结构变化将成为重要支撑。

整体来看，中芯国际三季度延续了收入和利润同比增长的趋势，晶圆出货量增加、产能利用率提升以及应用结构变化推动毛利率改善。不过，归母净利润环比下降8.35%，四季度毛利率指引也较三季度回落。公司接下来的业绩表现，将取决于收入增长能否延续，以及高产能利用率能否转化为稳定的盈利能力。